Obligasi untuk salah satu pusat data AI milik Meta, yang merupakan penawaran utang swasta terbesar di dunia, merosot ke level terburuknya sejak diperdagangkan pada nilai pari (par) pada Oktober lalu. Penurunan itu terjadi bersamaan dengan ditutupnya indeks Nasdaq composite di rekor tertinggi pada Selasa dalam reli yang dipimpin sektor AI, sehingga memunculkan kegelisahan di pasar kredit industri tersebut.
Obligasi Hyperion Sentuh Titik Terendah 94,4 Sen
Obligasi senilai US$27,3 miliar yang membiayai pusat data AI Hyperion milik Meta diperdagangkan turun ke level mengkhawatirkan 94,4 sen per dolar, yang merupakan rekor terendah. Kerugian tersebut bertepatan dengan reli saham Meta terbesar dalam setahun pada perdagangan intraday, yaitu sebesar 9%.
Seri obligasi itu merupakan penawaran utang swasta terbesar yang pernah dijual. Surat utang korporat yang didukung divisi AI besar milik Mark Zuckerberg di Meta tersebut menawarkan kupon 6,581% dengan jatuh tempo panjang pada 2049. PIMCO, manajer obligasi terbesar di dunia, menjadi penopang utama transaksi ini dengan sekitar US$18 miliar, sementara dana-dana dari BlackRock, manajer aset terbesar dunia, membeli lebih dari US$3 miliar.
Secara teknis, utang tersebut tercatat di pembukuan Beignet Investor LLC, sebuah kendaraan bertujuan khusus (special-purpose vehicle). Penelusuran harga Beignet Investor LLC menunjukkan harga terakhir di kisaran 94,61 hingga 94,4, jauh di bawah nilai pari 100. Pada Oktober 2025, S&P memberikan peringkat A+ untuk obligasi AI Beignet Investor LLC, hanya berselisih satu tingkat dari obligasi korporat reguler Meta yang didukung Facebook, Instagram, WhatsApp, dan divisi lain perusahaan Zuckerberg itu.
Dalam beberapa hari setelah penetapan harga awal, obligasi AI Beignet Investor LLC diperdagangkan di atas pari hingga menyentuh 110. Pada akhir Juli, harganya turun ke sekitar 96 sen. Kini, obligasi tersebut telah kehilangan 14% dari puncak keuntungannya. Dana GIS milik PIMCO sendiri kini menandainya di level 94,5, meski menjadi penopang utama penawaran awal. Posisi senilai US$18 miliar yang dibeli pada harga pari kini mencatat kerugian di atas kertas sekitar US$1 miliar.
Tekanan di Pasar Kredit di Tengah Reli Saham AI
Kerugian yang dialami investor obligasi itu kontras dengan perkembangan Meta yang secara umum positif. Credit default swaps (CDS) untuk nama-nama besar AI dilaporkan melebar, dan Protos melaporkan pada Juli bahwa CDS pada emiten AI berkapitalisasi mega terus membengkak. Moody’s juga memperingatkan bahwa belanja modal (capital expenditure) besar-besaran di sektor AI dapat menggerus kualitas kredit bahkan perusahaan AI terbesar sekalipun.
Peringatan tersebut muncul saat sentimen di pasar ekuitas justru bergerak berlawanan. Nasdaq composite menutup perdagangan Selasa di rekor tertinggi berkat reli yang dipimpin saham-saham AI, sementara pasar kredit untuk industri yang sama justru menunjukkan ketidaknyamanan yang meningkat.
Kontras dengan Peluncuran Muse dan Prospek ke Depan
Meta sendiri meluncurkan Muse pada 8 September, sebuah agen AI personal dengan tiga tingkatan layanan: gratis, US$20, dan US$100. Kesuksesan awal agen tersebut dinilai gemilang karena Muse dengan cepat memuncaki tangga aplikasi teratas App Store Amerika Serikat.
Goldman Sachs menghabiskan sesi perdagangan dengan mendaftar semua pihak yang mungkin terdampak oleh agen tersebut. Bisnis yang dibangun di atas tagihan berulang, atau yang oleh Goldman disebut sebagai keranjang “consumer inertia” seperti AT&T, Allstate, Netflix, atau Booking.com, turun 2,6% pada hari itu, menjadi hari terburuk keranjang tersebut sejak Februari.
Dengan harga obligasi yang masih jauh di bawah nilai pari dan posisi besar PIMCO maupun BlackRock mencatat kerugian di atas kertas, tekanan di pasar kredit AI menjadi sorotan tersendiri. Perkembangan ini menunjukkan bahwa optimisme terhadap prospek bisnis AI di pasar saham belum sejalan dengan kehati-hatian investor di pasar utang, terutama setelah Moody’s memperingatkan risiko belanja modal besar terhadap kualitas kredit emiten AI terbesar.
