Strategy, perusahaan pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia, menghadapi kemungkinan dikeluarkan dari indeks-indeks utama MSCI menyusul finalisasi aturan kelayakan baru yang berpotensi memicu miliaran dolar aliran dana pasif keluar. Meski demikian, CEO CryptoQuant Ki Young Ju menilai risiko tersebut sudah tercermin dalam harga saham, sementara Michael Saylor, co-founder sekaligus mantan CEO Strategy, menyebut isu ini relatif tidak penting bagi perusahaan.
MSCI Finalisasi Aturan Baru, Strategy Berisiko Tersingkir dari Indeks Global
MSCI merampungkan aturan baru pekan ini yang menyasar perusahaan-perusahaan yang diklasifikasikannya sebagai “non-operating”. Kebijakan tersebut berpotensi menempatkan Strategy, Metaplanet, dan sejumlah perusahaan treasury aset digital lain dalam posisi berisiko dikeluarkan dari Global Investable Market Indexes.
Daftar final entitas yang terdampak dijadwalkan terbit pada 11 November, sedangkan metodologi barunya mulai berlaku pada penutupan perdagangan 30 November. Analis JPMorgan sebelumnya memperkirakan bahwa keluarnya Strategy dari indeks dapat memicu sekitar 2,8 miliar dolar aliran dana pasif keluar dari saham MSTR.
CryptoQuant: Risiko Sudah Tercermin, Wall Street Tetap Bullish
Ki Young Ju menawarkan sudut pandang berbeda dan menilai investor mungkin terlalu berfokus pada angka tersebut. Menurutnya, keputusan MSCI pada dasarnya adalah persoalan aliran dana yang sudah tercermin dalam valuasi MSTR, sementara sejumlah firma besar Wall Street justru mempertahankan target harga yang jauh lebih tinggi.
Ia menyebut Citigroup memasang target harga MSTR di 240 dolar, Barclays di 175 dolar, dan B. Riley di 195 dolar, serta menambahkan bahwa target-target tersebut umumnya bergerak naik, bukan turun. “Analis tidak peduli dengan MSCI. Konsensus $MSTR masih sangat bullish,” tulisnya dalam unggahan di X.
CEO CryptoQuant itu menambahkan bahwa posisi Strategy bergantung pada faktor-faktor yang lebih penting, termasuk rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai aset bersih bitcoin (mNAV) yang berada di kisaran 1x, perdagangan STRC yang mendekati nilai pari, serta cadangan senilai miliaran dolar untuk menopang kewajiban dividen. Menurutnya, cadangan sebesar 3,75 miliar dolar menutupi kebutuhan dividen perusahaan.
Saylor Sebut Keputusan MSCI Tidak Penting bagi Perusahaan
Berbicara kepada Bloomberg sebelum MSCI memfinalisasi aturan tersebut, Saylor menilai keputusan itu “tidak terlalu penting bagi kami” karena modal yang dikendalikan melalui indeks-indeks terkait relatif kecil dari sudut pandang perusahaan. Ia juga mengkritik dasar pertimbangan di balik klasifikasi tersebut, dengan argumen bahwa memperlakukan minyak, gas alam, tanah, atau mesin sebagai modal korporat yang sah sementara menolak memperlakukan BTC dengan cara yang sama merupakan penilaian nilai yang subjektif.
Saylor menyebut sikap MSCI sebagai preseden yang buruk dan menyatakan aset digital tetap menjadi masa depan terlepas dari apakah penyedia indeks tersebut setuju atau tidak. Namun, pasar bereaksi berbeda. Saham MSTR mengalami aksi jual besar pada Jumat, turun dari puncak di atas 151 dolar pada Kamis menjadi di bawah 137 dolar saat penutupan Jumat.
Strategy tetap menjadi pemegang BTC korporat terbesar dengan total 848.250 unit setelah pembelian terakhir yang diumumkan pada 12 Oktober. Dengan daftar final MSCI yang tinggal menunggu waktu dan metodologi baru berlaku akhir November, perhatian pasar dalam beberapa pekan ke depan akan tertuju pada besarnya arus dana pasif yang benar-benar keluar serta sejauh mana keyakinan analis Wall Street terhadap prospek jangka panjang Strategy tetap bertahan.
