Strategy, perusahaan treasury Bitcoin milik Michael Saylor, telah menghabiskan 64% dari dana penyelamat senilai 2 miliar dolar AS untuk membeli kembali saham STRC. Setelah 10 minggu berupaya mendorong harga saham tersebut naik, perusahaan telah membelanjakan 1,28 miliar dolar AS dan, berdasarkan pengajuan pada hari Senin, menyisakan kurang dari 724 juta dolar AS.
Sisa Dana Penyelamat Kurang dari 724 Juta Dolar AS
Dana tersebut tergabung dalam Digital Credit Securities Repurchase Program. Meski secara teknis program senilai 2 miliar dolar AS itu mengizinkan pembelian kembali tiga saham Strategy lainnya, yakni STRF, STRD, dan STRK, dana itu sejauh ini hanya pernah dipakai untuk membeli kembali STRC.
Berbeda dengan STRC, Strategy tidak pernah menyatakan target harga stabil untuk ketiga saham tersebut. Karena itu, fokus de facto dari dana pembelian kembali itu jelas tertuju pada STRC.
Laju pembelian pun meningkat tajam. Strategy membelanjakan 151,7 juta dolar AS untuk membeli kembali STRC pekan lalu, atau enam kali lebih tinggi dibandingkan saat program dimulai 10 minggu sebelumnya. Harga rata-rata yang dibayarkan juga semakin mahal, yakni naik menjadi 98,86 dolar AS per STRC dari 86,52 dolar AS pada akhir Juli. Secara keseluruhan, Strategy telah membeli kembali 13,3 juta saham STRC, sekitar satu dari delapan saham yang beredar, dalam upayanya memaksa pasar menghormati target 100 dolar AS.
Janji Harga 100 Dolar AS dan Tekanan Pasar
Saylor memperkenalkan STRC pada Juli 2025 sebagai saham preferen perpetual yang membayar dividen variabel. Ia memasarkan imbal hasil tersebut sebagai turunan dari BTC tanpa volatilitas khas BTC. Dalam pandangan Saylor, BTC semestinya naik sekitar 30% per tahun, sehingga membayar dividen 9-12% bukanlah masalah besar. Namun, BTC tidak naik mendekati angka itu selama lima tahun terakhir.
STRC seharusnya mampu bertahan pada harga 100 dolar AS per saham, tetapi tidak demikian selama sebagian besar riwayat perdagangannya. Dalam pemasarannya, Saylor dan CEO Strategy menyamakan instrumen ini dengan rekening bank berimbal hasil tinggi atau money market, membicarakan dividennya yang besar sambil meremehkan risiko bahwa harga sahamnya bisa anjlok. Faktanya, STRC sempat diperdagangkan di kisaran 70-an dan 80-an dolar AS selama lebih dari sebulan, dan harganya berada di bawah 99 dolar AS pada mayoritas hari perdagangan dalam setahun terakhir.
STRC merespons tekanan pembelian korporat tersebut. Setelah jatuh di bawah 72 dolar AS pada Juni, saham ini membuka perdagangan hari ini di level 99,18 dolar AS.
Dividen, Dilusi MSTR, dan Prospek ke Depan
Ketika BTC tertekan, dewan direksi Strategy menaikkan dividen STRC menjadi 12% dan mengotorisasi dana pembelian kembali senilai 1 miliar dolar AS pada 29 Juni. Pada 8 September, dewan menggandakan otorisasi tersebut menjadi 2 miliar dolar AS.
Dana yang digunakan Strategy untuk membeli kembali STRC sebagian besar berasal dari dilusi MSTR, saham biasa yang posisinya junior terhadap STRC. Dengan kata lain, pemegang saham ritel turut menanggung pembiayaan reli harga STRC yang oleh pemberitaan sebelumnya disebut direkayasa secara artifisial. Laporan lain menyebut MSTR telah kehilangan 75% nilainya sejak STRC mulai diperdagangkan, sementara kerugian belum terealisasi Strategy atas BTC dilaporkan melebihi 13 miliar dolar AS.
Dengan sisa dana kurang dari 724 juta dolar AS dan laju pembelian yang semakin mahal, kemampuan Strategy untuk terus menopang harga STRC mendekati level 100 dolar AS akan menjadi ujian tersendiri. Program pembelian kembali yang semula berfokus pada STRC juga membuka pertanyaan mengenai seberapa jauh dilusi MSTR dapat menopang strategi tersebut ke depan.
