Perusahaan Treasury Bitcoin Bisa Lebih Berisiko dari BTC

CEO The Smarter Web Company, Andrew Webley, menilai perusahaan treasury Bitcoin dapat memberikan eksposur yang lebih besar terhadap kenaikan mata uang kripto tersebut, namun penguatan itu bekerja dua arah. Dalam wawancara dengan pegiat Bitcoin Stephen Livera, ia juga memperingatkan bahwa berbeda dari Bitcoin itu sendiri, perusahaan-perusahaan ini bergantung pada tim manajemen yang keputusan alokasi modalnya dapat memengaruhi imbal hasil pemegang saham secara signifikan.

Dua Risiko Utama: Volatilitas dan Eksekusi Manajemen

Webley mengidentifikasi dua risiko yang perlu dipahami investor, yang pertama adalah volatilitas. Bitcoin memang tidak sevolatil dulu, kata sang CEO, tetapi pergerakannya masih lebih tajam dibandingkan banyak aset yang dipegang investor, dan sebuah perusahaan treasury “memperkuat volatilitas itu”. Menurutnya, investor bersorak saat harga naik dan umumnya tidak menyukainya saat harga turun.

“Orang-orang tidak suka ketika saya mengatakan ini, tetapi Anda tidak bisa mendapatkan keduanya,” ujar Webley. “Anda tidak bisa mendapatkan kinerja tanpa volatilitas.”

Risiko kedua adalah eksekusi manajemen, yang menentukan berhasil atau tidaknya perusahaan-perusahaan ini. Menurut Webley, para eksekutif harus mengambil banyak keputusan, terutama terkait struktur modal, dan pilihan yang memungkinkan perusahaan tumbuh lebih cepat bisa datang dengan mengorbankan pemegang saham.

“Bitcoin tidak punya manajemen,” katanya. “Pada perusahaan treasury Bitcoin, manajemennya benar-benar bisa merusaknya.”

Hal itu menyisakan pilihan bagi investor saham treasury yang tidak dihadapi pemegang Bitcoin dalam bentuk yang sama: menerima volatilitas Bitcoin sekaligus mempercayai tim manajemen untuk mengambil keputusan pembiayaan dan akumulasi yang tepat.

Strategy dan Strive Menunjukkan Kompromi Tersebut

Skala operasi treasury saat ini membantu menjelaskan mengapa keputusan tersebut begitu penting. Seperti dilaporkan CryptoPotato, Strategy membeli 334 BTC lagi senilai US$28,7 juta, sehingga total kepemilikannya menjadi 848.000 BTC. Perusahaan itu telah menghabiskan hampir US$64 miliar untuk mengakumulasi Bitcoin dengan harga rata-rata US$75.441.

Pada hari yang sama, Strive membeli 2.000 BTC senilai US$169 juta dengan harga rata-rata US$84.422, sehingga total kepemilikannya menjadi 29.462 BTC. CEO perusahaan tersebut, Matt Cole, berargumen bahwa perusahaannya dapat menghasilkan imbal hasil lebih besar daripada rivalnya yang lebih besar melalui rasio amplifikasi yang lebih tinggi, dengan rasio Strive sebesar 51,4% dibandingkan sekitar 25% milik Strategy. Cole juga memproyeksikan Bitcoin dapat mencapai US$400.000 hingga US$500.000 pada akhir 2029.

Harga Bitcoin Masih Jauh dari Target

Saat artikel ini ditulis, harga mata uang kripto tertua itu masih cukup jauh dari target tersebut. Bitcoin ditolak di level US$87.000 pada Senin pagi setelah laporan tenaga kerja AS yang lemah mendorongnya melewati level itu pada Jumat untuk pertama kalinya dalam sepuluh hari, namun harganya jatuh di bawah US$84.000 dalam hitungan jam, meninggalkan hampir US$600 juta dalam likuidasi.

Pembacaan terbaru CoinGecko menempatkan harga Bitcoin nyaris menyentuh US$86.000, turun setengah persen dalam 24 jam tetapi naik hampir 7% sepanjang 30 hari. Meski demikian, harganya masih sekitar 32% di bawah rekor tertinggi US$126.000.

Dengan skala akumulasi yang terus membesar seperti pada Strategy dan Strive, kombinasi antara volatilitas Bitcoin dan ketergantungan pada keputusan manajemen membuat saham perusahaan treasury memiliki profil risiko yang berbeda dari Bitcoin itu sendiri. Bagi investor, keduanya menjadi variabel yang perlu dipertimbangkan secara bersamaan: pergerakan harga aset dasar maupun kualitas eksekusi tim yang mengelolanya.