Pasar derivatif kripto bergerak menuju dua produk utama, yakni perpetual futures dan opsi. Perpetual futures menyediakan leverage secara berkelanjutan, sedangkan opsi semakin penting untuk penetapan harga dan pengelolaan risiko.
Pergeseran Alokasi Modal di Pasar Derivatif
Pergeseran tersebut juga terlihat dari cara para trader mengalokasikan modal di instrumen derivatif. Studi Glassnode yang dikerjakan bersama Bybit menemukan bahwa opsi meningkatkan pangsa mereka dalam open interest notional Bitcoin dari sekitar 25% menjadi hampir 50%. Pada saat yang sama, futures bertanggal kehilangan posisi di pasar kripto.
Opsi memang menjadi semakin penting. Volume futures bertanggal kini berada sekitar 97% di bawah level tahun 2021, menurut studi tersebut. Perpetual futures mengambil peran yang lebih besar dalam hal leverage, sementara opsi mendapatkan posisi lebih kuat dalam perdagangan volatilitas dan hedging.
Pertumbuhan opsi tidak hanya terbatas pada kondisi pasar yang bullish. Glassnode menemukan bahwa opsi menambah pangsa pasar pada empat dari lima rezim pasar yang diteliti sejak 2019. Kenaikan terbesar terjadi selama pasar bear berkepanjangan, ketika permintaan untuk hedging bisa menjadi lebih penting. Hal ini menunjukkan bahwa trader menggunakan opsi bukan hanya untuk taruhan arah harga, tetapi juga untuk mengelola risiko.
Data venue terbaru menunjukkan bahwa pergeseran ini turut mengubah tempat perdagangan opsi Bitcoin berlangsung. Data hingga penutupan settled 23 Agustus 2026 menunjukkan pangsa Bybit dalam volume opsi di empat venue native kripto naik dari di bawah 10% menjadi 28%.
Bybit Memperluas Pasar Opsinya
Ether juga menjadi bagian penting dari aktivitas opsi Bybit, dengan kontribusi sebesar 32% dari volume opsi platform itu selama 90 hari sebelumnya. Angka tersebut merupakan pangsa tertinggi di antara empat venue, di atas OKX sebesar 26%, Binance 24%, dan Deribit 12%.
Bybit juga mencatatkan volume opsi Ether tertinggi di antara empat venue tersebut selama 143 hari berturut-turut. Glassnode mengukur keunggulan itu menggunakan volume dalam satuan koin maupun dolar untuk mengurangi pengaruh perubahan harga.
Konsentrasi tersebut meluas di luar aset kripto. Pasar perpetual emas ter-tokenisasi milik Bybit menjadi yang terbesar di antara venue kripto yang dilacak selama 476 hari berturut-turut, sementara platform itu memegang 97,1% open interest opsi emas.
Pasar opsi Bybit secara lebih luas juga tumbuh signifikan, dengan buku opsinya naik dari 529 juta dolar AS pada bulan pertama menjadi 2,33 miliar dolar AS. Namun, pertumbuhannya tidak merata karena opsi sempat kehilangan pangsa ketika aktivitas perpetual meluas, sebelum akhirnya pulih kembali.
Pergeseran komposisi ini menunjukkan bahwa lanskap derivatif kripto semakin terbagi antara fungsi leverage dan fungsi manajemen risiko. Bagaimana opsi dan perpetual futures berkembang ke depan akan menjadi penanda penting arah likuiditas serta strategi para pelaku pasar kripto.
