Strategy, perusahaan pengelola aset Bitcoin yang dipimpin Michael Saylor, berpotensi dikeluarkan dari indeks saham global utama setelah MSCI menyetujui aturan baru bagi perusahaan yang dianggap non-operasional. MSCI menyatakan perusahaan seperti itu akan dikecualikan dari Global Investable Market Indexes, dengan aturan berlaku pada penutupan 30 November 2026 sebagai bagian dari tinjauan indeks November MSCI.
MSCI Targetkan Perusahaan Non-Operasional
Langkah ini muncul setelah MSCI sebelumnya mempertimbangkan untuk mengecualikan perusahaan yang kepemilikan aset digitalnya mencapai sedikitnya 50% dari total aset. Strategy juga menentang proposal tersebut.
Dalam responsnya terhadap konsultasi MSCI, perusahaan treasury BTC itu berargumen bahwa aturan baru menargetkan perusahaan treasury aset digital dengan nama lain. Strategy juga mempertanyakan definisi MSCI tentang perusahaan non-operasional dan menyatakan bahwa terminologi tersebut tidak memiliki dasar dalam US GAAP, IFRS, atau kerangka hukum yang diakui. Strategy mempertahankan bahwa bisnis Bitcoin-nya memenuhi kualifikasi sebagai segmen operasional di bawah aturan akuntansi AS, sejalan dengan diskusi dengan staf SEC.
Perusahaan juga menegaskan bahwa proposal MSCI memasukkan pertimbangan kebijakan ke dalam konstruksi indeks dan dapat melemahkan netralitas yang diharapkan investor dari penyedia indeks tersebut. Strategy meminta MSCI menarik proposal itu.
Cara MSCI Menilai dan Dampak Keanggotaan Indeks
Aturan baru menyasar perusahaan yang menyerupai dana investasi dan kendaraan investasi pasif lain, yang memang sudah dikecualikan dari indeks MSCI. Prosesnya dimulai dengan pemeriksaan terhadap aset operasional yang substansial. Perusahaan yang tidak lolos menghadapi uji kedua berdasarkan lima rasio keuangan, mencakup biaya, arus kas, perubahan nilai aset, serta ketergantungan pada pendanaan eksternal. Perusahaan yang terindikasi pada sedikitnya empat rasio menjadi tidak memenuhi syarat.
MSCI juga akan menggunakan pengaman untuk membatasi perubahan indeks yang terlalu sering. Anggota yang sudah ada harus gagal dalam uji tersebut selama dua periode laporan tahunan berturut-turut agar berisiko dikeluarkan. Uji pada Mei 2026 menandai Strategy, Metaplanet, dan Yellow Cake untuk kemungkinan dikeluarkan.
Estimasi Aliran Dana dan Pandangan Pasar
Analis JPMorgan memperkirakan bahwa pengeluaran dari indeks dapat memicu aliran keluar sekitar US$2,8 miliar dari saham MSTR. Namun, komentator pasar Adrian Morris menilai klaim tersebut berlebihan. Meski tidak memprediksi dampak harga nol, Morris mengatakan:
“Setiap penjualan paksa akan masuk ke arus perdagangan, sekitar rebalancing, dan sebagainya. Ini bukan peristiwa pembuangan pasar. MSTR memiliki likuiditas dan perputaran untuk menyerap penjualan ini dengan sedikit masalah menurut saya. Ini riak jangka pendek yang harus dihadapi, bukan ancaman eksistensial bagi MSTR.”
Dengan tenggat penerapan pada November 2026, status Strategy di indeks global masih bergantung pada proses uji dan tinjauan MSCI. Perdebatan soal definisi perusahaan non-operasional dan dampak aliran dana akan menjadi fokus pasar menjelang periode tersebut.
