Saham BitMine Immersion Technologies (BMNR) turun sekitar 3% pada sembilan bulan pertama 2026, mengalahkan penurunan Ethereum yang mencapai sekitar 10% atau unggul 731 basis poin berdasarkan data Artemis. Namun, treasury ETH perseroan mencatat estimasi kerugian belum terealisasi sebesar US$3,6 miliar. Perbandingan tersebut bersifat relatif karena kedua aset sama-sama kehilangan nilai dan keunggulan BMNR tidak mampu mendorong kepemilikan BitMine di atas estimasi biaya perolehannya.
Alasan Saham BitMine Mengalahkan Ethereum
Chairman BitMine, Tom Lee, mengaitkan kinerja relatif saham perseroan dengan sejumlah aksi korporasi dan menyoroti buyback 21 juta saham yang dieksekusi sepanjang 2026. Pembelian kembali saham itu menjadi salah satu faktor yang ia sebutkan, tetapi selisih kinerja yang dilaporkan saja tidak cukup untuk menetapkan seberapa besar kontribusinya terhadap perbedaan tersebut.
Perseroan terus mengakumulasi ETH bersamaan dengan buyback itu. BitMine menambah 15.112 ETH pada pekan hingga 4 Oktober, sehingga total kepemilikannya mencapai sekitar 6,02 juta token atau sekitar 4,9% dari pasokan beredar Ethereum. Jumlah itu membuat BitMine masih kurang sekitar 88.600 ETH dari target 5% yang dinyatakan perseroan.
Posisi yang terus bertambah membuat perbedaan antara kinerja saham dan nilai treasury semakin penting: BMNR bukan ukuran langsung dari imbal hasil ETH. Aksi korporasi seperti buyback dapat memengaruhi harga saham, sementara treasury tetap sepenuhnya terpapar pada pergerakan harga ETH.
Seberapa Jauh Treasury ETH BitMine dari Titik Impas?
Data Artemis yang dikutip dalam laporan 6 Oktober menempatkan kerugian belum terealisasi ETH BitMine pada sekitar US$3,6 miliar. Laporan itu menyebut ETH diperdagangkan pada US$2.703,67 saat laporan dibuat, sekitar 45% di bawah puncaknya pada 24 Agustus 2025 di level US$4.946,05.
Angka-angka tersebut mengimplikasikan biaya perolehan rata-rata US$3.300 per ETH. Dari harga yang dilaporkan, ETH perlu naik sekitar 22% untuk mencapai estimasi itu. Hingga saat itu, treasury akan tetap berada di bawah air meski BMNR terus mengungguli token tersebut secara relatif.
Harga ETH sendiri diperdagangkan di dekat US$2.716 dan datar dalam 24 jam terakhir. Hubungan antara posisi ETH BitMine dan kinerja harga karena itu tetap menjadi inti dari cerita valuasi saham perseroan.
Perbandingan dengan Saham Treasury Kripto Lain
Hasil BitMine merupakan bagian dari lanskap yang beragam hingga September. Strategy naik 0,8% saat Bitcoin turun, Forward Industries naik 18% ketika Solana melemah, dan SharpLink naik 3,8% sehingga finis di depan BitMine.
Kuartal ketiga jauh lebih kuat bagi BMNR. BitMine mencatat kenaikan sekitar 99% sementara ETH naik 71%. Meski demikian, hal itu tidak menghapus penurunan sembilan bulan maupun kerugian treasury perseroan.
Kuartal keempat akan menunjukkan apakah keunggulan harga saham bertahan saat BitMine terus membeli ETH. Buyback yang disebutkan Lee menjelaskan satu faktor tingkat perusahaan di balik selisih tersebut, tetapi tidak mengubah nilai ETH yang mendasarinya. Bagi siapa pun yang mengikuti berita Ethereum, pertanyaan kuncinya adalah apakah kinerja ekuitas dapat bertahan sementara treasury tetap berada di bawah air.
Satu pemikiran pada “Kerugian ETH BitMine US$3,6 Miliar Bayangi Keunggulan Saham”