VanEck Digital Assets mengajukan permintaan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) pada 14 Oktober 2026 untuk menarik pendaftaran ETF Lido Staked Ethereum yang diusulkan, hampir setahun setelah berkas itu diajukan pada 16 Oktober 2025. Pendaftaran tersebut tidak pernah berlaku efektif, dan VanEck menyatakan tidak menerbitkan atau menjual saham maupun sekuritas apa pun serta tidak mendistribusikan prospektus awal. Penarikan ini meninggalkan pertanyaan apakah minat institusional terhadap produk berbasis staking tengah melemah.
Rincian Permintaan Penarikan kepada SEC
VanEck meminta penarikan atas pernyataan pendaftaran, amendemen, dan lampiran pendukungnya berdasarkan Rule 477 Undang-Undang Sekuritas 1933. Dalam berkas tersebut, perusahaan menyatakan tidak lagi berniat menawarkan saham pada dana yang diusulkan, dan meminta SEC menjadikan penarikan itu efektif pada 14 Oktober atau secepatnya setelah tanggal tersebut.
Dana yang diusulkan dirancang sebagai produk pasif yang akan memegang stETH milik Lido dan berupaya melacak harganya setelah biaya operasional, dengan menggunakan tolok ukur yang dikembangkan oleh MarketVector, afiliasi VanEck. Registrasi itu masih dalam proses, sehingga sejumlah detail operasional, termasuk kode ticker bursa dan nama kustodian, belum difinalkan.
Karena penawaran tidak pernah berjalan, pemegang saham dana tidak perlu menebus investasi mereka. Berkas tersebut juga tidak mengidentifikasi produk pengganti maupun menyebutkan apakah VanEck berencana menerbitkan dana lain yang terkait dengan Lido. Penarikan ini terjadi ketika ETF Ethereum spot ditutup dengan arus keluar sebesar $129,5 juta, yang berpotensi menjadi sinyal melemahnya minat terhadap produk ETF, meskipun VanEck tidak mengonfirmasi bahwa hal itu menjadi alasan ditariknya aplikasi ETF stETH tersebut.
Mekanika Liquid Staking dan Kerangka Regulasi Bersyarat
stETH adalah token liquid staking milik Lido yang merepresentasikan Ethereum dalam sistem staking beserta imbal hasil yang menyertainya. Mekanisme rebasing-nya menambah saldo stETH seiring akumulasi imbalan, sehingga menyatukan pengakuan imbal hasil, akuntansi dana, kustodi, dan valuasi dalam satu produk.
Prospektus VanEck menyoroti sejumlah risiko, antara lain penalti validator, kerentanan kontrak pintar, likuiditas, dan fluktuasi nilai pasar Ether, serta menegaskan bahwa imbalan staking tidak dijamin. Risiko-risiko tersebut akan memengaruhi dana terdaftar yang memegang stETH, bukan ETH biasa. Pada Agustus 2025, SEC mengindikasikan bahwa sejumlah pengaturan liquid staking mungkin tidak memerlukan registrasi sekuritas berdasarkan strukturnya, meski hal itu tidak memberikan izin bagi ETF yang memegang token staking. Prospektus VanEck menyatakan aktivitasnya sejalan dengan interpretasi SEC, sembari mengakui adanya potensi risiko hukum.
Proposal ini merupakan bagian dari keterlibatan Lido yang lebih luas dalam staking Ethereum, dengan menawarkan eksposur melalui token tanda terima alih-alih kustodi langsung atas ETH yang di-staking. VanEck juga mengajukan ETF yang terkait dengan token liquid staking Solana, JitoSOL, pada Agustus 2025, sedangkan permintaan 14 Oktober 2026 hanya menyangkut dana Lido dengan nomor registrasi 333-290918.
Ujian Terpisah bagi Produk Liquid Staking
Pertanyaan analitisnya bukanlah apakah SEC menolak proposal ini, karena berkas tersebut menyatakan tidak ada keputusan semacam itu. Pertanyaan sesungguhnya adalah apakah sponsor dana mampu menerjemahkan mekanika staking tingkat token menjadi pengaturan kustodi, valuasi, imbal hasil, dan likuiditas yang dapat diterapkan di dalam ETF Amerika Serikat.
Berkas tersebut tidak mengungkap alasan di balik penarikan oleh VanEck, namun struktur yang diusulkan menunjukkan mengapa eksposur stETH tidak identik dengan pembungkus Ethereum spot biasa. Setiap upaya di masa depan untuk membawa token liquid staking ke dalam ETF AS tetap harus menjawab pertanyaan operasional dan regulasi tersebut. Panduan SEC masih bersifat bersyarat, dan penarikan ini tidak memberikan indikasi kapan, atau apakah, VanEck akan mengajukan berkas lain yang terkait dengan Lido.
