SEC Terbitkan Panduan Baru soal Staking, Buyback, dan Howey

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menerbitkan panduan staf baru yang membahas sejumlah pertanyaan lama seputar regulasi kripto, terutama kapan token dapat berada di luar pengaturan sekuritas dan aktivitas penerbit seperti apa yang tidak menimbulkan kekhawatiran baru terkait uji Howey. Langkah ini diambil setelah RUU CLARITY gagal di Senat Amerika Serikat pada 15 September, yang tidak menyurutkan upaya dua regulator terbesar di negara itu untuk memperjelas aturan kripto.

Panduan Baru Berupa Daftar FAQ

SEC menerbitkan serangkaian pertanyaan yang sering diajukan (FAQ) yang fokus pada dua hal utama: kapan token dapat berada di luar regulasi sekuritas, serta jenis aktivitas penerbit yang menimbulkan atau tidak menimbulkan kekhawatiran baru terkait uji Howey.

Panduan staf ini menyusul arahan terbaru yang sebelumnya diterbitkan oleh SEC dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) setelah pemungutan suara RUU CLARITY gagal di Senat Amerika Serikat.

Token Bukti Staking dan Uji Howey

Salah satu bagian yang paling menonjol membahas Staking Receipt Tokens, yaitu token yang merepresentasikan kepemilikan aset kripto yang disetorkan untuk staking. Menurut regulator, bukti staking yang terkait dengan komoditas digital yang tidak tunduk pada kontrak investasi dapat dianggap sebagai alat digital karena hanya membuktikan kepemilikan atas aset dasar tersebut.

Dalam kondisi tertentu, token semacam itu justru dapat dikualifikasikan sebagai komoditas digital apabila diterbitkan oleh penyedia liquid staking berbasis protokol. Perbedaan ini sangat bergantung pada hak yang sebenarnya diciptakan oleh bukti staking tersebut. Lembaga itu menyatakan bahwa “receipt” yang sebenarnya tidak boleh mengalihkan kepemilikan atau kendali atas aset yang disetorkan kepada penerbit, dan tidak boleh memungkinkan penerbit meminjamkan, menjaminkan, melakukan rehipotekasi, atau menggunakan aset tersebut untuk keperluan lain.

Menurut pernyataan tersebut, terus mengamankan, memelihara, meningkatkan, atau menyempurnakan jaringan blockchain yang fungsional, termasuk mendanai pengembangan atau mendorong efek jaringan, bukanlah bentuk “essential managerial efforts” yang biasanya dikaitkan dengan kontrak investasi dalam uji Howey. Ketika sistem kripto yang fungsional tidak lagi memiliki pihak yang mengendalikan secara terpusat, pernyataan dari penerbit awal umumnya semakin kecil kemungkinannya menciptakan kontrak investasi baru atas aset asli (native asset).

Buyback Token dan Aktivitas Pemasaran

Mengumumkan buyback token non-sekuritas untuk sistem kripto yang fungsional tidak dianggap sebagai janji essential managerial efforts. Namun, jawabannya berubah jika jaringan tersebut belum fungsional dan penerbit memasarkan buyback sebagai mekanisme yang dirancang untuk menghasilkan imbal hasil atau keuntungan bagi pemegang token.

Pemasaran yang lebih luas mendapat perlakuan serupa. SEC menyatakan bahwa sekadar mempromosikan utilitas atau kemampuan yang sudah ada dari sebuah jaringan umumnya tidak cukup untuk membentuk kontrak investasi. Bahkan pernyataan yang bersifat aspiratif mengenai fitur di masa depan dapat berada di luar ambang batas tersebut jika tidak mempromosikan prospek keuntungan.

Implikasi bagi Industri Kripto

Panduan ini menjadi respons regulator dalam menjawab sejumlah pertanyaan yang telah lama beredar di industri kripto, khususnya soal batas antara token yang tunduk pada aturan sekuritas dan yang tidak. Meski RUU CLARITY gagal di Senat, SEC tetap berupaya memberikan kejelasan melalui arahan staf.

Dengan menegaskan bahwa pengelolaan jaringan yang fungsional dan promosi utilitas yang sudah ada umumnya tidak cukup untuk membentuk kontrak investasi, panduan ini memberi kerangka acuan tambahan bagi penerbit token dan penyedia layanan staking dalam menilai posisi regulasi mereka ke depan.