Saham ter-tokenisasi mencatat pertumbuhan besar sepanjang setahun terakhir, namun pasar masih menyisakan celah yang jelas. Menurut laporan terbaru RedStone, total nilai on-chain saham ter-tokenisasi melonjak dari US$640 juta menjadi US$3,16 miliar pada periode 28 September 2025 hingga 28 September 2026, atau naik 395% secara tahun ke tahun.
Lonjakan Nilai On-Chain Saham Ter-tokenisasi
Laporan yang dibagikan kepada CryptoPotato tersebut menyebutkan bahwa saham menjadi kategori aset dunia nyata (real-world asset/RWA) dengan pertumbuhan tercepat kedua pada periode itu. Ekuitas privat ter-tokenisasi memimpin dengan lonjakan yang jauh lebih besar, yakni 935%.
Pertumbuhan tersebut juga mendorong pangsa saham ter-tokenisasi di pasar RWA secara keseluruhan menjadi 8,1%, atau sekitar tiga kali lebih tinggi dibandingkan setahun sebelumnya.
Adopsi di DeFi Masih Sangat Minim
Kendati nilainya melonjak, angka-angka dalam laporan itu juga menunjukkan bahwa sebagian besar saham ter-tokenisasi belum banyak digunakan di DeFi. RedStone memperkirakan hanya sekitar 2,6% dari total pasokan yang dipakai sebagai jaminan pinjaman.
Lebih dari separuh dari jumlah tersebut berasal dari xStocks di Kamino dan Jupiter Lend, dengan nilai sekitar US$43,8 juta. Saham Forward Industries ter-tokenisasi milik Superstate di pasar Opening Bell Kamino menyumbang US$25,4 juta lainnya.
Adapun bStocks di Lista DAO menambah sekitar US$7,7 juta. Ondo, meski merupakan penerbit terbesar, memiliki aktivitas pinjaman yang sangat kecil. Tokennya hanya menjadi jaminan sekitar US$1.400 di Morpho, sementara SPYon tercatat sekitar US$4,2 juta di Frankencoin.
Sekitar 42% pasokan saham ter-tokenisasi secara teknis dapat digunakan sebagai jaminan DeFi. Meski demikian, para pedagang tampak lebih tertarik pada derivatif ketimbang melakukan pinjam-meminjam dengan aset yang sebenarnya. Saham ter-tokenisasi sebagian besar diperdagangkan sebagai kontrak perpetual on-chain.
Perpetual Mendominasi, Pasar Tetap Terbuka 24 Jam
Binance saja mencatat volume perpetual terkait ekuitas sebesar US$342,9 miliar pada Agustus 2026. Angka itu 32 hingga 43 kali lipat volume perdagangan saham ter-tokenisasi pada bulan yang sama.
Pada 28 September, perpetual ekuitas di bursa terdesentralisasi memiliki open interest US$3,3 miliar, yang sudah lebih besar daripada seluruh pasokan saham ter-tokenisasi. Perdagangan juga tidak berhenti saat pasar tradisional tutup, karena sekitar 55% perdagangan saham ter-tokenisasi berlangsung di luar jam pasar reguler.
RedStone menemukan bahwa harga perpetual pada Minggu malam secara tepat menunjukkan arah pembukaan pasar pada Senin sebesar 65% dari kasus, berdasarkan 449 akhir pekan pasar di Trade.xyz. Pasar saat ini memiliki sekitar 4,04 juta pemegang saham ter-tokenisasi dengan rata-rata saldo sekitar US$780.
Namun kepemilikan tetap menjadi kekhawatiran utama. Tiga penerbit terbesar menguasai sekitar 70% nilai on-chain di sektor ini, tetapi token mereka tidak memberikan hak kepemilikan langsung atas saham yang mendasarinya. Ada pula kasus-kasus yang melibatkan produk ter-tokenisasi yang disengketakan dan pengembalian dana.
Terlepas dari risiko tersebut, saham ter-tokenisasi secara umum berhasil menghindari insiden DeFi besar sepanjang tahun terakhir. Manipulasi Edel Finance menjadi pengecualian utama, dengan estimasi kerugian antara US$353.000 dan US$403.000.
Persaingan Regulasi Tokenisasi Global Memanas
Regulasi juga berkembang secara berbeda di tiap kawasan. Amerika Serikat sebagian besar bergerak melalui pengecualian SEC dan panduan staf, sementara Hong Kong, Korea Selatan, dan Abu Dhabi Global Market mengambil pendekatan yang lebih dipimpin regulator.
Hong Kong telah mengizinkan perdagangan sekunder 24/7 untuk dana ter-tokenisasi di platform berlisensi. Korea Selatan sebaliknya mengambil jalur yang lebih lambat, karena akses saham ter-tokenisasi yang lebih luas diperkirakan baru terbuka setelah fase kedua menyusul peluncuran registrinya pada Februari 2027.
