Perusahaan kecerdasan buatan CoreWeave telah kehilangan sepertiga dari nilai sahamnya sejak hari pertama masuk ke indeks Nasdaq 100. Penurunan itu terjadi meski pendapatan perusahaan berlipat ganda pada kuartal kedua dan perusahaan mengklaim memiliki pendapatan pesanan yang menumpuk senilai US$100 miliar.
Para Insider Terus Melepas Saham
Ketika pemegang saham biasa menanggung kerugian, para insider perusahaan justru terus menjual sahamnya. Sejak indeksasi Nasdaq 100 berlaku efektif pada 22 Juni 2026 dan memaksa para peserta program pensiun membeli saham CoreWeave secara pasif melalui ratusan dana yang terhubung dengan Nasdaq 100 di seluruh dunia, para eksekutif dan anggota dewan perusahaan telah melepas saham senilai lebih dari US$600 juta.
- CEO Michael Intrator telah menjual saham senilai lebih dari US$320 juta
- Co-founder Brannin McBee telah menjual US$220 juta
- Kristen McVeety, general counsel dan corporate secretary, telah menjual lebih dari US$22 juta
- CSO, CFO, COO, dan CAO perusahaan secara gabungan menjual saham senilai US$36 juta
Saham CoreWeave mencapai titik tertinggi sepanjang masa di level US$187 pada 20 Juni 2025, hampir setahun sebelum perusahaan menjadi konstituen Nasdaq 100. Namun sahamnya telah menurun selama 15 bulan, termasuk kerugian dua digit bagi para pensiunan yang menunggu restu de facto dari anggota komite Nasdaq pada musim panas ini.
Nasdaq mengumumkan rebalancing yang menguntungkan CoreWeave pada 11 Juni 2026 dan berlaku efektif 22 Juni. Saham dibuka pada hari itu di atas US$119, tetapi kini diperdagangkan mendekati US$80.
Depresiasi dan Beban Utang yang Membengkak
Perusahaan memenuhi seluruh kriteria teknis untuk masuk indeks dan tampak menjadi pilihan yang cukup baik dari sisi fundamental. Perusahaan mengklaim memiliki pendapatan yang telah dikontrak dengan backlog mencapai US$104 miliar, berikut komitmen baru bernilai miliaran dolar yang datang sejak Juli. Dengan bisnis yang tampak menggiurkan itu, CoreWeave menempatkan rak-rak GPU Nvidia di pusat data sewaan dan menjual kapasitas komputasi kepada Meta, OpenAI, serta laboratorium AI lainnya.
Akan tetapi, ada satu persoalan. Chip Nvidia kehilangan nilai dengan cepat saat beroperasi pada suhu tinggi dan, yang lebih penting, karena gelombang model baru dari para produsen terus bermunculan tanpa henti. CoreWeave harus mencatat depresiasi, yang menjadi beban besar bagi profitabilitasnya.
Pada kuartal kedua saja, depresiasi dan amortisasi peralatan AI perusahaan melebihi US$1,3 miliar, atau 54% dari pendapatan. Lebih buruk lagi, perusahaan yang sarat utang itu harus membayar bunga atas tumpukan utangnya sebesar US$640 juta, naik dari US$267 juta pada tahun sebelumnya. Kedua pos akuntansi tersebut menyerap lebih dari tiga perempat setiap dolar yang dihasilkan perusahaan.
Perusahaan juga membelanjakan jauh lebih banyak daripada yang dihasilkannya. Panduan belanja modal sepanjang tahun berada di kisaran US$35-39 miliar, jauh lebih tinggi daripada panduan pendapatan CoreWeave sebesar US$12,4-13,2 miliar. Dengan kata lain, perusahaan yang tumbuh cepat itu berencana membelanjakan sekitar US$3 untuk setiap US$1 yang ingin diperolehnya. Arus kas bebas pada kuartal kedua tercatat negatif US$5,7 miliar.
Pembangunan CoreWeave hampir seluruhnya dibiayai dengan uang pinjaman. Total utangnya tumbuh dari US$7,9 miliar menjadi US$21,4 miliar pada akhir 2025, dan kini melebihi US$35,6 miliar.
Bisnisnya tidak kekurangan permintaan atas layanannya. Yang tampak kurang adalah bisnis yang mampu mengubah permintaan tersebut menjadi laba lebih cepat daripada chip Nvidia kehilangan nilai dan para pemberi pinjaman menagih bunga. Saat saham terus menurun selama lebih dari 15 bulan, orang-orang yang menjalankan perusahaan terus menjual sahamnya.
