Bitcoin kembali terseret ke dalam arus penghindaran risiko (risk-off) yang lebih luas ketika tekanan kredit di sektor kecerdasan buatan (AI) bertabrakan dengan lonjakan baru harga minyak, dan keduanya terjadi hanya beberapa hari sebelum rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) berikutnya. Dalam laporan terbarunya, QCP menilai BTC masih berperilaku sebagai aset berisiko, sementara eskalasi terbaru di Timur Tengah telah mendorong harga Brent di atas 110 dolar AS per barel dan memperumit prospek inflasi serta kebijakan Federal Reserve.
Tekanan Kredit AI Merembet ke Bitcoin
Riset QCP merujuk pada credit default swap (CDS) lima tahun CoreWeave yang berada di sekitar 1.128 basis poin, lebih dari tiga kali lipat Oracle yang sebesar 30 basis poin. Angka tersebut dijadikan bukti bahwa pasar semakin khawatir terhadap beban pembiayaan yang menyertai ledakan infrastruktur AI. Namun, tekanan itu tampaknya telah menyebar melampaui satu perusahaan saja.
Catatan pasar terbaru QCP menyebutkan bahwa saham CoreWeave anjlok 10% pada 10 Oktober ketika investor menilai ulang biaya modal dan kemampuan membayar utang di seluruh sektor neocloud. Laporan itu menambahkan bahwa penetapan harga ulang tersebut telah merembet ke pasar saham dan kripto, sementara obligasi pemerintah AS berjangka panjang justru diuntungkan oleh peralihan dana ke aset berkualitas (flight to quality).
QCP juga menyoroti betapa kerasnya respons pasar ekuitas, dengan indeks KOSPI Korea Selatan merosot lebih dari 14% dalam satu pekan pada pertengahan bulan tersebut, menjadikannya kinerja lima hari terburuk sejak 2008. Saham-saham produsen cip turut terpukul oleh kekhawatiran pembiayaan AI dan aksi jual investor asing.
Sayangnya bagi para pemodal yang optimistis terhadap Bitcoin, mata uang kripto tersebut gagal memisahkan diri dari pelemahan itu. QCP berargumen bahwa bitcoin terus diperdagangkan sejalan dengan sentimen ekuitas yang lebih luas alih-alih memantapkan diri sebagai aset lindung nilai yang independen. Hal ini sejalan dengan laporan CryptoPotato baru-baru ini yang menunjukkan bahwa aset digital terbesar itu tetap luar biasa sensitif terhadap saham teknologi dan kondisi makro setelah koreksi terakhir yang dipicu inflasi.
Harga Minyak dan Distorsi di Selat Hormuz
Laporan makro QCP mencatat bahwa lalu lintas kapal tanker yang terlihat melalui Selat Hormuz masih sangat terdistorsi, dengan hanya tiga kapal yang memancarkan sinyal AIS tercatat pada 20 Oktober. Namun, estimasi yang memasukkan kapal “gelap” menunjukkan arus sebenarnya jauh lebih besar, yakni sekitar 3,7 juta hingga 13 juta barel per hari.
Meski pasokan fisik telah pulih secara signifikan, ketidaksesuaian data itu tetap ada dan harga terus naik. Brent sempat menyentuh 114 dolar AS per barel pada Jumat, level tertinggi sejak 5 Mei, setelah serangan baru Houthi terhadap infrastruktur Arab Saudi menghidupkan kembali kekhawatiran akan guncangan pasokan lain.
Reuters melaporkan bahwa ekspor minyak mentah Timur Tengah kini sebenarnya berada di atas level sebelum perang, tetapi biaya pengapalan, premi asuransi, dan risiko geopolitik tetap sangat tinggi. Biaya angkut untuk kapal tanker berkapasitas dua juta barel dari Timur Tengah ke Tiongkok mencapai sekitar 1,4 juta dolar AS per hari, lebih dari 12 kali lipat level sebelum perang.
Implikasi bagi Kebijakan Fed dan Aset Berisiko
Kombinasi persoalan tersebut menciptakan masalah nyata bagi Bitcoin: biaya energi yang tinggi dan tekanan kredit AI dapat membuat inflasi tetap lengket dan mempersulit Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan secara agresif. Di sisi lain, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada Oktober telah turun mendekati nol, tetapi para pakar juga tidak memperkirakan adanya pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat.
Dengan demikian, Bitcoin berada di persimpangan antara narasi aset lindung nilai dan kenyataan sebagai aset berisiko yang masih terikat pada sentimen ekuitas global. Selama tekanan kredit di sektor AI belum mereda dan harga minyak bertahan tinggi, ruang bagi bank sentral untuk melonggarkan kebijakan akan tetap terbatas, sehingga prospek aset berisiko termasuk kripto kemungkinan masih dibayangi ketidakpastian hingga rapat FOMC berlangsung.
