Pendiri CryptoQuant, Ki Young Ju, memperkirakan siklus Bitcoin saat ini hanya akan menghasilkan kenaikan 3 hingga 5 kali lipat, bukan lagi lonjakan parabola 10 kali lipat atau lebih seperti periode-periode sebelumnya. Menurutnya, siklus kali ini juga akan diikuti bear market yang lebih ringan dibanding yang terjadi pada siklus-siklus lampau. Dasar argumennya adalah pertumbuhan pasar yang jauh lebih besar, dengan basis pembeli institusional yang lebih luas sehingga meredam puncak euforia maupun penurunan tajam yang menjadi ciri khas tahun-tahun awal BTC.
Siklus Lebih Tenang dan Hilangnya Pola 10x
Analis tersebut menunjuk PnL Index, yang melacak profitabilitas agregat pemegang Bitcoin, sebagai bukti bahwa ekstremitas pasar sudah mulai menyempit. Menurutnya, puncak dan dasar siklus kini terbentuk pada level profitabilitas yang lebih tinggi daripada sebelumnya. Ia juga mencatat bahwa MVRV tidak pernah turun di bawah angka 1 pada siklus ini, yang berarti para pemegang Bitcoin secara keseluruhan tidak pernah berada dalam posisi rugi, bahkan pada titik terendahnya.
Ki Young Ju turut menyoroti kenaikan realized cap, paus lama (OG whales) yang berhenti menjual, serta paus di pasar futures yang membangun posisi long besar di sekitar titik bawah pasar.
“Semua ini bukan berarti Bitcoin punya batas atas. Artinya, trade-off-nya sudah berubah,” tulisnya. “Melepaskan parabola 10x juga berarti melepaskan crash 80%.”
Ia berpendapat bahwa trade-off inilah yang akan menarik modal jangka panjang yang sabar, bukan uang panas yang bergerak cepat.
Riset On-Chain dan Zona Resistensi di $80.000
Riset internal CryptoQuant mendukung pembacaan yang bullish. Bitcoin tercatat menutup di atas moving average 365 hari di sekitar $80.500 untuk pertama kalinya sejak Maret 2023, level yang sebelumnya menandai bull market 2019 dan 2023. Indikator on-chain berbalik bullish pada pertengahan Agustus, dan BTC sejak itu telah melewati zona $76.000-$81.000, area tempat para pemegang jangka panjang sebelumnya banyak melakukan penjualan. Perusahaan tersebut menempatkan resistensi berikutnya di kisaran $88.000 hingga $90.000.
Analis teknikal Jamie Coutts menyoroti area $80.000 yang sama sebagai klaster resistensi jangka panjang terbesar di pasar, dengan merujuk pada cost basis ETF dan rata-rata pemegang jangka panjang. Ia juga mencatat bahwa model volatility breakout miliknya menemukan tujuh dari delapan setup serupa sejak 2016 yang naik dengan median 41% enam bulan kemudian.
Perjalanan Harga Bitcoin dan Ujian Berikutnya
Saat artikel ini ditulis, Bitcoin diperdagangkan di sekitar $86.500, naik 1,5% dalam 24 jam dan 14% dalam sepekan terakhir. BTC juga menguat lebih dari 12% dalam sebulan terakhir, meski masih turun lebih dari 23% dibanding posisinya setahun lalu.
Lonjakan tersebut bermula setelah periode sulit ketika CLARITY Act gagal dalam pemungutan suara di Senat dan Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak Juli 2023. Tekanan itu sempat mendorong BTC turun ke $75.000 lebih dari sekali, namun harga pulih sepanjang pekan lalu, lalu menembus lebih tinggi pada Senin seiring percepatan arus masuk ETF. Dalam waktu kurang dari sehari, harga bertambah sekitar $7.000 dan melewati $87.000 untuk pertama kalinya sejak akhir Januari.
Pengamat pasar di Bitfinex menilai ujian berikutnya akan datang pada 25 September, ketika kedaluwarsa opsi dalam jumlah besar berpotensi menambah volatilitas. Sementara itu, imbal hasil riil AS yang berada di kisaran 2,68% masih menjadi hambatan bagi aset berisiko secara umum.
