Kontributor CryptoQuant, MorenoDV_, memperingatkan bahwa pemulihan harga Bitcoin bergerak lebih cepat dibandingkan pasokan stablecoin, setelah kapitalisasi pasar Tether (USDT) menyusut hampir US$1 miliar dalam lima hari. Dengan lebih sedikit pasokan dolar baru yang masuk ke pasar, reli pemulihan kini lebih bergantung pada pembeli yang sudah berada di dalam pasar.
Pasokan USDT Tertinggal dari Pemulihan Bitcoin
Dalam analisisnya, MorenoDV_ menyatakan bahwa pemulihan Bitcoin “sedang menghadapi masalah likuiditas” karena USDT sulit kembali ke fase ekspansi yang berkelanjutan. Pada reli 2024 dan 2025, kapitalisasi pasar stablecoin tersebut berulang kali bertambah miliaran dolar dalam periode 60 hari, sehingga menambah kumpulan dolar yang tersedia untuk diperdagangkan dan untuk menyerap tekanan jual. Penerbitan token saja tidak pernah menjamin pembelian Bitcoin, tetapi kondisi itu memberi latar belakang yang lebih mendukung bagi permintaan.
Pada tahun ini, ekspansi tersebut kurang persisten dan terpotong oleh kontraksi yang cukup dalam. Perubahan pasokan dalam 60 hari belakangan kembali mendekati nol dari titik terendahnya pada pertengahan tahun, namun penarikan terbaru menguji perbaikan itu.
Berdasarkan data CoinGecko saat artikel sumber ditulis, Bitcoin diperdagangkan di sekitar US$83.000, naik lebih dari 1% dalam 24 jam terakhir. Harga tersebut masih 34% di bawah rekor tertingginya di atas US$126.000, sementara kinerja 30 hari hanya sedikit positif, yakni di atas 1%. Dengan demikian, rebound tersebut belum membentuk tren pemulihan yang jelas.
Analisis itu mencatat bahwa pemulihan dari fase kontraksi hanyalah langkah pertama. Menurut pengamat pasar tersebut, jika tekanan jual berkurang atau modal kembali masuk, Bitcoin dapat pulih, tetapi sulit bagi pergerakan itu untuk berlanjut tanpa pembentukan likuiditas baru yang menyertainya, terutama jika harga yang lebih tinggi memancing pemegang aset untuk mengambil untung. Secara sederhana, Bitcoin telah pulih lebih cepat daripada kondisi USDT, dan sumber dukungan bagi kenaikan sebelumnya kini jauh lebih lemah.
Pembelian Whale Menutupi Permintaan ETF dan Treasuri yang Mendingin
Laporan tersebut tidak sampai menyebut situasi ini sebagai pelarian modal secara menyeluruh. Likuiditas mungkin bermigrasi ke stablecoin lain, dan permintaan ETF dapat mencapai Bitcoin melalui jalur terpisah. Meski begitu, kontraksi USDT yang kembali terjadi melemahkan argumen bahwa pemulihan sedang berubah menjadi ekspansi luas yang didukung likuiditas.
Meski demikian, terdapat bukti pembelian yang berlanjut dari pemegang besar. Menurut Santiment, dompet yang memegang 10 hingga 10.000 BTC telah menambah hampir 89.000 BTC sejak 19 September, sehingga total saldo gabungan mereka melampaui 13,69 juta BTC, level tertinggi dalam enam bulan.
Namun, pembelian institusional lebih tipis. Tim Sun dari HashKey menjelaskan bahwa ETF spot dan treasuri korporasi memasok sebagian besar permintaan marginal selama dua tahun, dan biaya pinjaman yang lebih tinggi telah mempersempit premi valuasi di sejumlah perusahaan treasuri, sehingga melemahkan alasan mereka untuk terus membiayai pembelian.
Sinyal yang Perlu Dipantau
Untuk memperbaiki kondisi tersebut, kontraksi harian perlu mereda dan perubahan pasokan dalam 60 hari harus bergerak secara meyakinkan di atas nol, didukung pembelian spot yang kuat. “Jika pasokan terus menyusut sementara BTC mandek,” tulis analis tersebut, pemulihan bisa memudar sebelum permintaan tumbuh cukup kuat untuk menyerap tekanan jual baru.
Dengan kata lain, arah pergerakan USDT dalam beberapa pekan ke depan menjadi indikator penting untuk menilai apakah kenaikan harga Bitcoin memiliki bahan bakar likuiditas yang memadai, atau hanya bertumpu pada permintaan yang sudah ada di pasar.
