Pada peringatan Black Monday 1987 setiap 19 Oktober, sebagian pedagang di pasar saham AS mengkhawatirkan pengulangan keruntuhan. Namun, data indeks berjangka pada malam sebelumnya menunjukkan kontrak Dow naik tipis 0,1%, jauh dari jatuhnya Dow 22,6% pada 19 Oktober 1987. Kondisi harga, valuasi, dan mekanisme perdagangan saat ini disebut berbeda dari kondisi sebelum keruntuhan 1987.
Data Berjangka dan Narasi Media Sosial
Penetapan harga indeks berjangka pada malam sebelumnya mengindikasikan kontrak Dow naik tipis 0,1%. Angka itu jauh dari penurunan 22,6% yang dialami Dow pada 19 Oktober 1987, ketika Black Monday mengguncang pasar. Meski bukti harga akan keruntuhan baru sedikit, pedagang tampak terpaku pada gagasan pasar bearish saham AI setelah sebuah esai viral menyebut pasar bearish “siluman” yang bersarang di dalam indeks yang secara umum bullish seperti S&P 500.
Komentator pasar mengunggah seruan Black Monday dan mengumpulkan jutaan penayangan gabungan. Narasi itu menyebar meski data pasar tidak menunjukkan kepanikan serupa. Berbeda dengan 1987, pasar hari ini tidak sedang dalam kondisi jatuh bebas.
Pada Agustus 1987, Dow memuncak di 2.722 dan telah kehilangan sekitar 17,5% pada penutupan Jumat sebelum keruntuhan. Dow hari ini berada dalam kisaran 4,5% dari rekor tertingginya, sedangkan S&P 500 dalam kisaran 2% dari rekor. Laju penurunan sebelum hari ini juga berbeda: pada 1987 Dow sudah jatuh lebih dari 10% dalam tiga sesi sebelum Black Monday, sedangkan S&P 500 hari ini tidak mengalami crash sebelum dua hari perdagangan terakhir.
Mekanisme Pasar 1987 Tidak Lagi Sama
Pasar hari ini tidak memiliki dua mekanisme yang memungkinkan Black Monday 1987: penjualan portfolio insurance dan perdagangan tanpa circuit breaker. Portfolio insurance, jenis stop-loss yang populer pada 1980-an, menjual futures secara mekanis saat keruntuhan Black Monday 1987. Presiden AS Ronald Reagan menunjuk Brady Commission untuk menyelidiki peristiwa itu, dan laporannya menyalahkan portfolio insurance sebagai salah satu penjual utama pada Senin tersebut.
Bursa saham pada 1987 tidak memiliki circuit breaker modern. Bursa modern akan menghentikan perdagangan selama 15 menit setelah S&P 500 turun 7%, dan penurunan 20% akan menutup pasar saham AS untuk hari itu. Karena itu, secara harfiah mustahil pasar saham AS mengulang penurunan Black Monday sebesar 22,6% hari ini, sebab penurunan S&P 500 lebih dari 20% tidak dapat diproses di bursa AS dalam satu hari perdagangan.
Valuasi dan Laba Berbeda
Selain itu, indeks S&P 500 hari ini tidak terlalu mahal dibandingkan Black Monday 1987. Indeks diperdagangkan sekitar 26 kali laba historis, hanya sedikit lebih tinggi dari 23,3 kali pada puncak 1987.
Perusahaan dalam S&P 500 hari ini tumbuh laba 29% secara tahunan pada kuartal terbaru, rata-rata, dan FactSet memperkirakan konstituen mencatat kuartal ketiga berturut-turut di atas 25%. Ini kontras dengan 1987 ketika perusahaan melaporkan laba praktis datar antara -1% dan +4% secara tahunan pada tiga laporan kuartalan sebelum keruntuhan.
Kontras antara narasi media sosial dan data pasar menjadi inti peringatan: ketakutan akan Black Monday lebih kuat di unggahan viral daripada di indikator harga, valuasi, dan aturan perdagangan yang tersedia. Data tersebut menunjukkan risiko pengulangan identik tidak didukung kondisi fundamental dan mekanisme pasar saat ini.
