Ripple Prime dilaporkan memberikan pembiayaan berbasis total-return swap kepada penerbit exchange-traded fund (ETF) berleverage. Laporan yang diterbitkan pada Jumat, 9 Oktober 2026, itu menempatkan bisnis prime brokerage tersebut di segmen jasa keuangan institusional yang menghasilkan fee. Menurut data Morningstar Direct, sektor ini di Amerika Serikat mencakup 593 dana dengan total aset lebih dari 256 miliar dolar AS, sebuah angka yang menggambarkan gabungan aset seluruh ETF, bukan nilai pembiayaan, pendapatan, maupun komitmen modal Ripple Prime.
Pembiayaan ETF Berleverage dan Cara Kerja Swap
ETF berleverage menggunakan total-return swap dan derivatif lain untuk memperbesar pergerakan harian saham atau indeks tertentu. Alih-alih memegang seluruh sekuritas yang dibutuhkan untuk menciptakan eksposur tersebut, sebuah dana dapat menerimanya melalui swap dari bank atau broker, dengan imbalan biaya pembiayaan. Penyedia swap mengelola eksposurnya melalui lindung nilai, termasuk lewat pembelian sekuritas yang mendasari atau transaksi dengan pelaku pasar lain. Struktur itu menghasilkan pendapatan pembiayaan bagi pihak lawan transaksi, tetapi juga membuat penyedia terpapar risiko jika pergerakan tajam pada aset dasar melampaui ekuitas dana.
Laporan tersebut menyebut Tradr 2X Long SDNK Daily ETF sebagai contoh penetapan harga. Per Rabu, 7 Oktober, biaya pembiayaannya terikat pada suku bunga pendanaan bank semalam atau overnight bank funding rate ditambah empat poin persentase, yang pada saat itu setara sekitar 8 persen secara tahunan. Ini adalah contoh dengan suku bunga variabel, bukan tarif tetap bagi klien Ripple Prime lainnya.
Biaya tersebut terpisah dari biaya pengelolaan dan tercermin dalam nilai aset bersih atau net asset value dana. Bagi investor yang memegang ETF berleverage dalam periode lebih panjang, biaya pembiayaan berinteraksi dengan penyesuaian harian dan pemajemukan, sehingga berpotensi membebani imbal hasil. Penurunan yang cukup besar dalam satu hari pada saham yang mendasari juga dapat menghapus ekuitas dana dan meninggalkan kerugian bagi mitra swap-nya.
Pengaturan yang dilaporkan merupakan pembiayaan institusional konvensional, bukan bukti bahwa XRP atau RLUSD berfungsi sebagai jaminan, mata uang penyelesaian, atau aset referensi. Potensi peran Ripple dalam lapisan penyelesaian yang lebih luas tidak mengonfirmasi penggunaannya dalam swap spesifik ini, dan potensi peran RLUSD sebagai jalur penyelesaian tetap berbeda dari rincian transaksi yang dilaporkan.
Ripple Prime dan Persaingan Pembiayaan Nonbank
Data Morningstar Direct mencatat total 593 ETF berleverage di Amerika Serikat, termasuk 426 dana saham tunggal. Laporan tersebut mencatat bahwa regulator pertama kali menyetujui dana berleverage saham tunggal pada 2022. Noel Kimmel, presiden Ripple Prime, menyebut pembiayaan swap sebagai bagian yang semakin penting dari bisnis perusahaan.
Bank selama ini memasok sebagian besar pembiayaan tersebut, tetapi pembatasan yang lebih ketat atas risiko yang dapat mereka tanggung membuka ruang bagi penyedia nonbank. Laporan itu juga mengidentifikasi Jane Street dan Clear Street sebagai perusahaan yang semakin maju di segmen ini. Ripple Prime disebut telah bekerja sama dengan penerbit ETF dan tengah mencari bisnis dari manajer investasi lain, termasuk hedge fund.
Pada Selasa, 6 Oktober, Ripple Prime mengumumkan layanan prime brokerage, kliring, dan pembiayaan untuk Brevan Howard di berbagai kelas aset. Ekspansi klien itu menempatkan aktivitas perusahaan di luar perdagangan kripto dan pembayaran, yakni ke pasar yang pendapatannya bergantung pada pembiayaan posisi serta pengelolaan risiko neraca dan risiko pihak lawan yang menyertainya. Dalam pengaturan ini, Ripple Prime berperan sebagai penyedia pembiayaan, bukan sponsor ETF atau manajer aset.
Ripple mengakuisisi Hidden Road senilai 1,25 miliar dolar AS dan kini mengoperasikan broker tersebut sebagai Ripple Prime. Transaksi yang dilaporkan tidak menunjukkan adanya peran apa pun bagi XRP atau RLUSD. Langkah ini juga sejalan dengan upaya Ripple membangun bisnis penghasil fee di luar kepemilikan aset digitalnya, meski laporan mengenai pembiayaan ETF tersebut tidak mengukur kontribusinya.
Skala Pembiayaan dan Risiko yang Perlu Dicermati
Seiring Ripple membangun bisnis di luar XRP, strategi pendapatan yang lebih luas memberikan konteks mengapa fee institusional menjadi penting, tetapi tidak menetapkan ukuran bisnis pembiayaan ETF ini. Kumpulan aset dana yang besar tidak menjadi bukti volume bisnis Ripple yang setara, dan perbedaan itu penting untuk dicatat.
Bagi pembaca yang mengikuti perkembangan Ripple, ukuran yang perlu diperhatikan adalah pertumbuhan klien, skala aktivitas pembiayaan Ripple Prime, dan cara perusahaan melakukan lindung nilai atas eksposurnya ketika pasar bergerak tajam. Laporan yang tersedia tidak mengungkap pendapatan dari pembiayaan ETF berleverage maupun memastikan apakah XRP atau RLUSD digunakan dalam transaksi tersebut.
Angka 256 miliar dolar AS mencerminkan ukuran pasar, bukan pangsa Ripple. Isu utamanya bukanlah masuknya Ripple ke sektor ETF yang besar, melainkan besaran kontribusi pendanaannya, risiko yang ditanggungnya, serta apakah prime brokerage dapat menghasilkan fee signifikan di luar kripto dan pembayaran.
