San Francisco — Studi dari Federal Reserve Bank of San Francisco (SF Fed) menemukan bahwa pertumbuhan kepemilikan surat utang pemerintah Amerika Serikat (Treasury) oleh penerbit stablecoin sebagian mengimbangi penurunan permintaan dari China. Temuan tersebut, yang dilaporkan The Defiant, menunjukkan penerbit stablecoin cenderung memilih instrumen utang jangka pendek, sementara penurunan permintaan China terutama terjadi pada surat utang berjangka lebih panjang.
Penerbit Stablecoin Condong ke Utang Jangka Pendek
Menurut studi SF Fed, penerbit stablecoin menempatkan dana mereka pada surat utang jangka pendek. Pola ini berbeda dengan karakter permintaan yang datang dari China, yang menurut temuan tersebut justru banyak terkonsentrasi pada sekuritas berjangka lebih panjang.
Perbedaan tenor tersebut membuat kedua sumber permintaan itu tidak sepenuhnya dapat saling menggantikan, meski secara agregat pertumbuhan kepemilikan Treasury oleh penerbit stablecoin disebut turut menutupi sebagian penurunan dari sisi China.
Penurunan China Terpusat di Tenor Panjang
Studi tersebut mencatat bahwa penurunan permintaan China terhadap Treasury sebagian besar terjadi pada surat utang berjangka panjang. Karena itu, dampak pergeseran ini tidak tersebar merata di seluruh kurva tenor surat utang pemerintah Amerika Serikat.
Permintaan Tambahan Bergantung pada Profil Pembeli
Para penulis studi menyatakan bahwa besarnya tambahan permintaan dari stablecoin pada akhirnya bergantung pada siapa yang membeli stablecoin tersebut. Dengan kata lain, komposisi pembeli menjadi faktor penentu seberapa jauh permintaan itu dapat memperkuat posisi Treasury di pasar.
Implikasinya, keberlanjutan peran penerbit stablecoin sebagai penopang permintaan surat utang pemerintah Amerika Serikat akan sangat ditentukan oleh struktur pembeli di baliknya, bukan semata oleh besarnya nilai stablecoin yang diterbitkan.
Satu pemikiran pada “Studi SF Fed: Treasury Stablecoin Tekan Penurunan China”