Laporan terbaru JPMorgan menilai Bitcoin berpotensi menerima dukungan yang lebih besar dibanding emas jika permintaan lindung nilai atau hedging pada ETF Bitcoin mulai berkurang. Analis menilai posisi pasar yang saat ini condong pesimistis terhadap Bitcoin justru menyisakan ruang kenaikan, dengan level 82.300 dolar AS sebagai penentu arah. Bitcoin sendiri diperdagangkan di sekitar 78.100 dolar AS, naik lebih dari 2% dalam sehari dan kembali berada di atas moving average 200 hari.
Sorotan JPMorgan pada Hedging ETF Bitcoin
Dalam laporan yang diterbitkan pada Rabu, analis JPMorgan yang dipimpin Nikolaos Panigirtzoglou menyatakan Bitcoin dapat memperoleh dukungan lebih besar daripada emas apabila investor mengurangi hedging pada ETF mereka. Sepanjang 2026, Bitcoin memang berada di bawah bayang-bayang emas, yang terus mengungguli seiring investor mencari perlindungan terhadap inflasi dan pelemahan mata uang. Bitcoin tertahan oleh sikap hawkish Federal Reserve serta kegagalan rancangan CLARITY Act di Senat Amerika Serikat.
Kedua aset mencatat arus masuk setelah rapat Federal Reserve pada akhir Juli, ketika perdagangan berbasis debasement kembali diminati. Namun tren tersebut melemah dalam sepekan terakhir seiring kenaikan imbal hasil obligasi yang disesuaikan inflasi dan kegagalan Senat memajukan CLARITY Act. Pemulihannya pun tidak merata: ETF emas telah mengembalikan seluruh arus keluar yang dialami tahun ini, sedangkan ETF Bitcoin baru memulihkan sekitar separuhnya. Permintaan terhadap ETF Bitcoin juga mendingin dalam beberapa hari terakhir, yang menurut analis justru menyisakan ruang lebih besar untuk rebound jika arus berita membaik.
Short Interest IBIT dan Level Harga yang Menentukan
Perbedaan utama terlihat pada short interest ETF. Short interest pada iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock berada di dekat level tertinggi sepanjang tahun ini, sementara short interest pada SPDR Gold Shares ETF (GLD) berada di bawah rata-rata historisnya. Rasio open interest put terhadap call juga lebih tinggi pada IBIT dibanding GLD, tanda hedging yang lebih berat di sekitar Bitcoin. Posisi futures pada emas dan Bitcoin sama-sama tinggi, menandakan investor institusi masih menopang keduanya.
Bagi analis, kontras tersebut menunjukkan Bitcoin masih menghadapi latar belakang posisi yang lebih skeptis dibanding emas. Namun hal itu bisa berlaku dua arah: jika permintaan hedging mereda, short interest IBIT yang tinggi berpotensi menciptakan dukungan lebih besar bagi Bitcoin relatif terhadap emas. Singkatnya, banyak investor saat ini bertaruh pada penurunan Bitcoin, dan jika mereka berubah pikiran, penutupan posisi tersebut bisa menjadi bahan bakar reli.
Dari sisi teknikal, setelah menyentuh titik terendah di sekitar 58.000 dolar AS pada Juli, Bitcoin kembali merebut exponential moving average 200 hari pada akhir Agustus. Rata-rata tersebut kini berada di sekitar 73.200 dolar AS dan mulai datar serta sedikit menanjak, sementara kenaikan 2% hari ini mengangkat BTC kembali ke 78.100 dolar AS. Ada tiga level yang menjadi perhatian: 73.800 dolar AS sebagai ujian pertama yang sejalan dengan EMA 200 hari dan menjadi dasar tren naik saat ini; 82.300 dolar AS sebagai level penentu yang sudah dua kali menolak Bitcoin pada Mei dan September, di mana penutupan harian di atasnya akan mengonfirmasi bahwa hedging sedang dilepas; serta 98.300 dolar AS sebagai target besar berikutnya jika level penentu itu tertembus. Jika short interest tetap tinggi dan sentimen tetap lemah, Bitcoin lebih mungkin bergerak dalam rentang 70.000 hingga 82.000 dolar AS sampai akhir tahun.
Pesan JPMorgan jelas: yang perlu dicermati bukan hanya headline, tetapi juga bagaimana posisi hedging bergerak. Selama tekanan hedging mereda, Bitcoin berpeluang mempersempit ketertinggalannya dari emas, dengan level 82.300 dolar AS sebagai gerbang utama yang menentukan arah harga selanjutnya.
