Analis JPMorgan yang dipimpin Nikolaos Panigirtzoglou menyatakan Bitcoin berpotensi memperoleh dukungan harga lebih besar dibandingkan emas apabila permintaan lindung nilai (hedging) di pasar ETF mereda. Dalam catatan mereka pekan ini, posisi short interest pada iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock berada di level tertinggi sepanjang tahun ini.
Posisi Lindung Nilai Bitcoin Lebih Berat
Menurut catatan tersebut, rasio open interest put terhadap call pada IBIT berada di atas rasio serupa pada SPDR Gold Shares ETF (GLD). Analis membaca kondisi itu sebagai tanda lindung nilai yang lebih berat di sekitar Bitcoin, sementara short interest pada GLD berada di bawah rata-rata historisnya. Meski ada arus masuk dana dan penumpukan posisi futures, Bitcoin masih menghadapi latar belakang posisi investor yang lebih skeptis dibandingkan emas.
Data yang dilaporkan FINRA dan dihimpun MarketBeat menempatkan basis short IBIT pada 45,9 juta saham per tanggal penyelesaian 31 Agustus, level tertinggi sepanjang 2026 dan naik 23,8% dari 37,1 juta dua pekan sebelumnya. Posisi tersebut setara 3,53% dari float dan membutuhkan 0,6 hari volume perdagangan rata-rata dana itu, sekitar 53 juta saham, untuk ditutup. Pada akhir Maret, basis short berada di kisaran 13 juta saham, titik terendah tahun ini.
Dana Bitcoin dan emas sama-sama mencatat arus masuk setelah rapat Federal Reserve pada akhir Juli, ketika perdagangan debasement kembali menguat. Hal itu menjadi salah satu pendorong reli yang membawa Bitcoin mendekati $80.000 dan emas mendekati $4.600 per ons, seiring investor beralih ke aset langka di tengah kekhawatiran fiskal Amerika Serikat.
Momentum Mereda dan Arus ETF yang Berfluktuasi
Namun, momentum melemah sepanjang pekan terakhir seiring naiknya imbal hasil obligasi setelah disesuaikan inflasi dan gagalnya Senat memajukan CLARITY Act dalam pemungutan suara prosedural yang tidak mencapai 60 suara yang dibutuhkan. ETF emas telah memulihkan seluruh arus keluar dana dari awal tahun ini, sedangkan dana Bitcoin baru merebut kembali sekitar setengahnya.
Tim Panigirtzoglou sebelumnya pernah melakukan perbandingan Bitcoin dengan emas. Pada Februari, ketika aset kripto berada di bawah tekanan, para analis menempatkan perbandingan yang disesuaikan volatilitas terhadap emas pada $266.000 per Bitcoin, yang mereka sebut sebagai target yang tidak realistis untuk tahun ini, tetapi menunjukkan potensi kenaikan jangka panjang begitu sentimen negatif berbalik.
ETF Bitcoin spot Amerika Serikat bergerak tajam bulan ini, mencatat arus keluar $236 juta pada 1 September sebelum menerima $731 juta pada 3 September, hari terkuat mereka sejak Januari, dengan IBIT sendiri menyumbang sekitar $454 juta. Nilai aset bersih di seluruh dana tersebut berada di $103,3 miliar pada awal September, sekitar 6% dari kapitalisasi pasar Bitcoin.
Bitcoin diperdagangkan mendekati $76.500 pada Kamis, nyaris tak berubah dalam 24 jam terakhir. Perbandingan JPMorgan menunjukkan bahwa posisi investor terhadap Bitcoin masih jauh lebih hati-hati dibandingkan emas, sehingga pergeseran permintaan lindung nilai di pasar ETF berpotensi menjadi katalis penting bagi arah harga Bitcoin ke depan.
